케어젠 (214370) 투자분석 - 고배당+고성장 종목

1. 기업개요

대표이사	정용지	임직원	200명 (2023 반기 기준)
설립일자	2001년 8월	자본금	53.7억
주소	경기도 안양시 동안구 엘에스로 91번길46-38	주 사업	필러 등 의료기기, 기능성 화장품

•   2001년에 설립되었고 2015년 11월 코스닥 시장에 상장했음.
•   펩타이젠 합성 기술을 이용한 필러, 기능성 화장품 등 피부 미용 관련 제품이 주력 이고 의약품 사업에 진출할 계획.

 

* 주요주주 및 경영진

구분	주식 수	지분율
정용지 및 특수관계인	6,520,783	64.02%
총 발행주식수	10,743,000	100%

 

성명	주요경력	재직기간	지분율 (%)
정용지 (대표이사)	- 성균관대학교 유전공학 학사  - 미국 텍사스 주립대 생물학과 이학석사  - 미국 코넬대 Animal Science학과 이학박사  - 미국 노스웨스턴 의대 박사 후 연구과정  - 2001.08 ~ 현재 (주)케어젠 대표이사	21년	63.5%
김은미 (이사)	- 전남대 동물자원학 학사 - 한양대 대학원 면역학전공 - 2003.03~현재 ㈜케어젠 이사	20년	0.37%

 

2. 사업 및 제품

(1) 사업 내용

• 성장인자와 펩타이드 기반의 필러와 기능성 화장품 등을 제조, 판매하는 코슈메티컬 (화장품+의약품) 전문기업.
• 동사 제품의 원재료인 성장인자와 펩타이드는 다음과 같은 특징이 있음.

        - 성장인자는 세포의 성장과 증식, 분화를 촉진하는 생체 단백질이고, 성장인자를 화장품에 적용하면 피부를 재생해주는 효과가 있음. 성장인자는 아미노산 50개 이상의 결합체이며 단점은 실온에서 변형, 변질이 잘 되어서 대량생산이 어려움.

        - 펩타이드는 성장인자와 동일한 효능을 내는 합성물질이며 아미노산 50개 이하의 결합체로 성장인자의 단점인 대량생산이 용이하고 단백질보다 크기가 작아 피부에 잘 침투하는 특성이 있음.

 

 * 제품별 매출현황

구분		2023년 2분기		2022년		2021년
		금액	비중	금액	비중	금액	비중
전문테라피 (필러, 메조)	소계	29,002	67.4%	53,651	77.6%	43,656	73.9%
	안면	18,044	41.9%	32,693	47.6%	27,909	47.2%
	헤어	7,947	18.5%	14,389	20.8%	10,135	17.2%
	바디	2,931	6.8%	5,439	7.9%	4,606	7.8%
	관절	80	0.2%	930	1.3%	1,006	1.7%
코슈메슈티컬	소계	5,564	12.9%	11,987	17.3%	11,195	18.9%
	안면	3,361	7.8%	6,300	9.1%	6,158	10.4%
	헤어	2,199	5.1%	5,240	7.6%	5,001	8.5%
	기타	4	0.0%	447	0.6%	36	0.0%
원료_펩타이드, 성장인자		1,673	3.9%	4,317	6.2%	3,777	6.4%
건강기능식품		6,981	16.2%	211	0.3%	-	-
기타_부재료, 회계조정 외		(167)	(0.4%)	(1,068)	(1.5%)	460	0.8%
총계		43,053	100.0%	69,098	100.0%	59,088	100.0%

     * 매출의 약 95% 가 해외 수출이며 전 세계 130여개국에 판매하고 있음

 

• 동사는 국내외 특허 등록이 완료된 619건을 포함한 대규모 펩타이드 라이브러리를 구축하고 있으며, 펩타이드와 성장인자 원료 및 자체 개발한 이중 캡슐화 기술과 서방형 방출 기술 등이 적용된 전문테라피 제품(필러, 메조)과 기능성화장품, 펩타이드 원료, 건기식을 판매하고 있음.

• 현재는 피부 주름 개선용으로 쓰이는 안면필러가 주력 제품이며 2016년 초 출시한 헤어필러는 탈모 치료에 쓰이는 제품으로 매출 비중이 상승하며 동사의 주요제품으로 부각되고 있음.

 

• 주요 제품 특징

        - 안면필러

           * 동사의 더말필러는 기존의 필러와 같이 히알루론산을 기반으로 하지만 자체 개발한 펩타이드 성분이 더해져 효과   지속기간이 2개월 정도 긴 장점이 있음.   

         * 주요제품인 레보필은 2개의 펩타이드 (Boostrin, Glamerin)를 첨가하여 기존의 더말필러 대비 지속시간이 길고, 콜라겐의 합성을 촉진시켜 줌으로써 리프팅효과를 극대화 시킴.

 

       - 헤어필러

         * 헤어필러는 서방형 방출기술로 2주에 한번 주사를 맞아 2달 동안 총 4번 주사하는 프로그램이며 개인 별 차이는 있지만 4번 주사하면 상당한 효과가 있는 것으로 나타나고 있음.

       * 탈모치료제는 머크의 프로페시아가 점유율 70% (제네릭 포함)를 차지하여 1위를 하고 있는데 성기능 장애 등의 부작용 있는 단점이 있음. 동사의 헤어필러는 이러한 부작용이 없는 것으로 알려져 있음.

 

      - 건강기능식품

          * 프로지스테놀은 제2형 당뇨환자에게 인슐린 저항성을 낮추는 기전으로 혈당 조절에 도움을 주는 펩타이드 

 

• 신규 사업

    - 코로나19 치료제, 황반변성 치료제 등을 개발 중

 

3. 재무현황 (단위:백만원)

 

* 최근 3년 요약 재무제표

	2022	2021	2020
자본총계	215,978	209,718	205,160
매출액	69,098	59,088	60,295
영업이익	33,626	28,024	31,978
지배주주순이익	27,267	25,318	31,478
영업이익률	48.7%	47.4%	53.0%
ROE	12.6%	12.1%	15.3%

	2023 반기	2022 반기	YoY
매출액	43,053	31,652	36.0%
영업이익	20,161	17,350	16.2%
지배주주순이익	21,586	15,039	43.5%

• 2023 반기 영업이익률 46.8%로  전년 대비 소폭 하락했으나 여전히 높은 수익성 .
• 경쟁이 심한 필러 시장이지만 동사의 펩타이드 기반 제품은 고마진을 유지하고 있음
• 2023.9.27 기준 시가총액은 2.07조원으로 2022년 실적기준 멀티플은 PER 76,  PBR 9.6

4. 투자 포인트 

• 작년 하반기 이후 주가 상승하며 현재는 고평가 상태로 보이나 높은 성장성과 수익성 그리고 고배당이라는 매력이 있음.
• 최근 2년 배당성향이 80~90%에 달할 정도로 높은 배당을 하고 있음 (2020년, 21년, 22년 각각 주당 배당금 2000원, 2300원 2700원으로 배당금 꾸준히 상향 중)
• 작년 배당금 2700원 기준으로 현재 주가 대비 약 7%의 배당수익률
• 올해는 중간배당 (반기) 1200원을 실시했음.
• 고성장 하는 바이오 업체 중 이 정도의 고배당을 하는 회사는 드문 케이스.
• 고성장과 고배당을 동시에 누릴 수 있는 투자기회로 관심 있게 봐야할 종목

* 리스크 요인

• 2019년 감사의견 거절로 거래정지 된 이력이 있음. 그러나 재감사를 통해 적정의견을 받아 거래 재개 되었으며 이후에는 문제된 적이 없음.
• 현재 주가에는 신제품에 대한 기대감도 반영되어 있는데 코로나 치료제의 경우 이미 엔데믹 상태에 들어가서 개발 성공한다고 해도 큰 상업적 가치는 없을 것으로 보이고, 황반변성 치료제 개발 성공 여부에 따라 주가에 상승 또는 하락 모멘텀이 될 수 있음.